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来源：尺度商业
文 | 张佳儒
编辑 | 刘振涛
在AI算力需求爆发性增长驱动下，PCB产业链迎来了泼天富贵，多只个股近日涨幅可观。
覆铜板行业龙头南亚新材6月17日，股价一度突破400元，创新高，随后有所滑落。截至6月22日收盘，南亚新材股价375.65元，总市值883.5亿元，年内股价涨幅366%。2025年初以来的一年半时间，公司股价涨幅高达1700%左右。
在股价攀升的过程中，公司实控人家族开启减持，近一年累计套现超11亿元。就在本轮减持进程中，因实控人之一的周巨芬操作失误出现超额减持的合规问题，该减持计划于6月15日提前终止。
与此同时，南亚新材正在推进9亿元定增，投向“基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目”和“补充流动资金”。
一边是公司向市场伸手要钱描绘增长蓝图，一边是实控人家族高位减持甚至触碰合规红线，这场AI盛宴下的资本操作，难免让投资者对其长期发展的诚意打上问号。
“隐身”3年创业、二十多年专攻覆铜板，如今站上AI风口
2000年左右，包秀银决心创业，到上海搭建团队、选址设厂。奇怪的是，包秀银仿佛“隐身”了，朋友们怎么都联系不上他。
原来，为了屏蔽外界干扰，包秀银换掉了电话号码，他对外表示：“温州人学习能力太强，所以我们把消息封闭了三年。三年后公司站住脚了，我才和亲朋好友重新联系起来。”
包秀银出生在1962年，高中学历，创业前曾有几段体面的工作。比如曾任上海利民电器厂厂长，浙江银鹰开关厂厂长。
在工作中，包秀银发现覆铜板几乎被美国、欧洲、日本的企业垄断，国内民营企业毫无话语权。
覆铜板是电子产品的“命脉”所在，由绝缘基材与导电铜箔热压复合而成，是印制电路板（PCB）最核心的上游原材料。
如果将电子产品比作一栋建筑，覆铜板就是“地基底板”，经加工后的PCB线路板如同“铺设管线并装好房间的楼面”，而芯片、阻容元件等则相当于“楼内的家电设备”。
为了让电子产品用上国产覆铜板，包秀银决心创业。2000年，南亚新材正式创立。得益于此前数年扎实的市场调研与技术路径摸索，公司从起步便跑出了加速度。
包秀银曾对外表示，“2000年7月18日破土动工，2001年3月1日我们生产出第一张覆铜板，这是中国内资企业自主生产的第一张覆铜板。”
南亚新材仅用7个月时间投产，当时在全世界都很罕见，在行业内掀起巨大震动，公司也收获美誉“南亚速度”。
二十多年来，南亚新材始终专注覆铜板领域，走出一条从技术突破到进口替代的道路。
比如2008年，受全球金融危机影响，行业缩减研发，南亚新材决定转型升级，较早实现了产业无铅无卤化的技术突破。2019年，伴随着5G商用化，南亚新材将前期储备的高频高速基板技术推向市场，拿下华为、中兴等通信设备龙头认证，成为内资企业突破高端基材壁垒的关键一步。
近几年，面对消费电子需求周期性下滑，南亚新材展现敏锐嗅觉，迅速将资源转向AI服务器、新能源汽车等新兴领域。
这一前瞻性布局，恰好踩中了AI时代的技术爆发点：随着算力需求飙升，PCB的层数、材料性能与布线精度门槛被大幅拉高，作为核心基材的覆铜板，其重要性已从“地基底板”跃升为决定算力上限的“关键引擎”。
2025年年报披露，南亚新材已经成为国内少数率先实现全系列（M2~M9）高速材料通过国内核心终端认证的覆铜板厂商之一。高速高频及AI算力相关高阶材料在国内已实现批量交付，并已进入或开始进入全球主流算力平台的认证进程。
在业绩层面，2025年，南亚新材营收52.28亿元，同比增长55.52%；归母净利润2.40亿元，同比增长377.60%。2026年第一季度，公司营收增长92.36%，归母净利润增长610.83%。
市值狂飙、减持“踩刹车”，实控人家族一年套现超11亿
正是这种由AI算力驱动的基本面回暖，成为南亚新材本轮股价和市值狂飙的核心引擎。
6月22日收盘，南亚新材收盘市值883.5亿元，而在2025年初，公司市值不到50亿元，一年半时间，市值飙涨了800多亿元。
在股价上行过程中，南亚新材实控人家族以“个人资金需求”为由启动减持，且呈现出节奏加快、参与人数增多、套现金额攀升的趋势。
根据2025年报，南亚新材实控人为包秀银、包秀春、周巨芬、包爱芳、包秀良、包爱兰、郑广乐、黄剑克和高海等9名自然人，彼此间存在紧密的亲属关系：
包秀春、包秀良分别为包秀银的四哥和大哥；包爱芳、包爱兰分别为其三妹和二姐；周巨芬系包秀银已故兄弟包秀锡的家属；郑广乐为包爱芳配偶；黄剑克是包秀银外甥；高海则是包秀银小舅子。
自2025年以来，该实控人家族已累计完成三轮减持。包秀银率先启动减持，2025年9月至11月，包秀银1人减持套现2.76亿元。
2026年以来，南亚新材实控人家族完成两轮减持。根据3月份发布的减持结果公告，包秀春、郑广乐、黄剑克、包秀良、包爱兰、高海6人合计套现1.87亿元。
距上轮完成仅一个月，2026年4月，新一轮减持计划就出炉。根据6月15日晚的减持结果公告，包秀银套现5.80亿元，包爱芳、周巨芬合计套现约5890万元，实控人一致行动人包垚崇、包航榆、包思娇（三人均为周巨芬家属）合计套现约2080万元。此轮减持，6人共计套现6.60亿元。
值得注意的是，在第三轮减持中，周巨芬因操作失误超额减持1000股，构成违规。为消除对市场的影响，其子女包航榆、包垚崇自愿放弃剩余合计2200股的减持额度，并提前终止本次减持计划，主动为减持“踩刹车”，其他股东均已完成减持。
尽管末轮减持因意外插曲而提前终止，但纵观过去一年，南亚新材实控人家族借势高位变现的意图清晰，三轮累计套现金额超过11亿元。若加上同期董事张东、监事金建中等人的减持，公司股东三轮累计套现超12亿元。
就在实控人家族减持的同时，南亚新材紧锣密鼓地推进一项总额9亿元的定增计划，其中7.4亿元投向“基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目”，1.6亿元用于补充流动资金。
根据公开信息，南亚新材定增预案最早于2025年12月公告，2026年6月9日，公司定增申请获得监管同意注册批复。
那么，高位套现的实控人家族是否会以真金白银参与本次定增认购？截至目前，公司并未披露相关主体的参投意向，未来定增发行情况还有待时间观察。
若大股东在再融资过程中选择“袖手旁观”，仅由外部投资者为公司扩张战略买单，那么这种“一边公司向市场伸手要钱、一边实控人家族高位套现”的操作，难免让外界对其长期发展的诚意与信心打上问号。
对于一家正处于技术迭代关键期的企业而言，实控人的持股稳定性与利益绑定程度，往往是衡量其是否真正看好公司未来的重要标尺。
过去二十几年，南亚新材的技术实力与产业价值已获市场验证。未来，公司能否借定增落地夯实高端产能、兑现业绩增长，实控人家族会否参与定增认购，公司估值又将如何演变，我们将持续关注。
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责任编辑：杨红卜
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